Фьючерсный контракт

Над статьей работали:
Автор: Чистякова Людмила; редактор: Александр Чепенко

Фьючерс — способ, который помогает трейдеру заработать как на росте, так и на падении цен на активы. Этот способ заработка может иметь высокую доходность. Однако торговля фьючерсами сопряжена с рисками, поэтому для принятия верного решения об инвестировании нужно учитывать особенности этого финансового механизма.

Содержание

1. Суть фьючерсного контракта
2. Форвардные и фьючерсные контракты
3. Условия фьючерсного контракта
4. Заключение фьючерсных контрактов
5. Исполнение фьючерсного контракта

Суть фьючерсного контракта

Фьючерский контракт, фьючерс (от английского слова future – «будущее») — один из инструментов срочного рынка, который предоставляет возможность заранее зафиксировать цену на товар, а рассчитаться за него позднее.

Суть фьючерсного договора (ФД) — защититься от возможного колебания цен на товар или услугу на рынке и зафиксировать ее. Согласованная контрагентами цена не может быть изменена вследствие роста или падения цены на актив в момент совершения сделки.

Фьючерсный договор заключается на бирже и в качестве отличительных особенностей предусматривает обязанность:

а) одной стороны передать в собственность другой стороне или лицам, в интересах которых был заключен фьючерсный договор, ценные бумаги, валюту или товар, являющиеся базисным активом;
б) каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным активом;
в) сторон заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный актив.

Это следует из пункта 3 Указания ЦБ от 16.02.2015 № 3565-У.

Если ФД предусматривает физическую передачу товаров, ценных бумаг, валюты, являющихся базисным активом либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный актив, такой договор признается поставочным.

Иные ФД относятся к расчетным, беспоставочным. Большинство фьючерсов, которые котируются на бирже, являются расчетными.

Беспоставочные фьючерсы подразделяются на товарные и финансовые. В первом случае базисом по ним выступают любые товары, сырье, материалы. Во втором – финансовые индексы, валютные или процентные курсы, биржевые индексы.

При этом:

а) поставочный фьючерс предполагает, что к дате истечения контракта продавец поставит базовый актив, а покупатель его купит;
б) расчетный фьючерс предусматривает проведение денежных расчетов между покупателем и продавцом. Однако физической поставки товара не происходит. При этом биржа рассчитывает разницу между ценой фьючерса на момент заключения контракта и ценой на момент его исполнения. Эту разницу биржа зачисляет на счет трейдера. Таким образом, одна из сторон получает прибыль, а другая — убыток. Примером расчетного фьючерса является контракт на курс доллара США.

Нередко встречается утверждение, что фьючерсы являются разновидностью азартной игры. Ответ на такое утверждение зависит от того, как используется фьючерс.

Один из способов использования этого инструмента — спекуляции на рынке. Это значит, что трейдеры не планируют реальные поставки товаров, а хотят извлечь доход из разницы между ценами покупки и продажи.

Однако есть и другая цель применения фьючерса — хеджирование риска. В этом случае компании, которые зависят от цен на сырье или валюту, используют ФД, чтобы зафиксировать выгодную цену на будущее, оградить себя от колебаний цен и избежать убытков.

Форвардные и фьючерсные контракты

Форвардные и фьючерсные контракты относятся к деривативам (п. 3 Указания ЦБ от 16.02.2015 № 3565-У и пп. 22, пп. 23 п. 1 ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — закон № 39-ФЗ).

Финансовый инструмент именуется производным, поскольку его стоимость зависит от цены базового актива.

Базисными активами производных финансовых инструментов могут быть:

а) ценные бумаги,
б) товары,
в) валюта,
г) процентные ставки,
д) уровень инфляции,
е) официальная статистическая информация,
ж) физические, биологические или химические показатели состояния окружающей среды,
з) договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами,
и) значения, рассчитываемые на основе одного или совокупности нескольких указанных показателей, от цен (значений) которых зависят обязательства стороны или сторон договора, являющегося производным финансовым инструментом.

Как фьючерсы, так и форварды предполагают совершение соглашения о покупке или продаже актива по заранее согласованной цене на будущую дату. Благодаря этому оба инструмента позволяют снизить риск изменения цены на интересующий стороны актив до даты поставки.

Тем не менее у них есть и отличия.

Фьючерсы обладают следующими отличительными чертами:

а) торгуются на бирже;
б) основаны на стандартизированности условий, которые устанавливаются биржей;
в) требуют осуществления дополнительных затрат — уплаты биржевой комиссии, а также внесения гарантийного обеспечения;
г) совершаются с участием третьей стороны — клирингового центра, который выступает гарантом сделки. Клиринговый центр — это структура биржи, в обязанности которой входит учет заключенных сделок, расчеты по ним и обеспечение гарантий по исполнению контрактов.

В связи с этим фьючерсы обладают большей ликвидностью, чем форварды.

Кроме того, чтобы купить фьючерс, нужно выбрать брокера и открыть у него брокерский счет, поскольку биржи не работают напрямую с инвесторами.

Форварды обладают и другими чертами, отличающими их от фьючерсов:

а) заключаются вне биржи, без посредников;
б) не нуждаются в уплате биржевой комиссии;
в) не имеют стандартизированных условий, они согласуются контрагентами под свои потребности индивидуально;
в) осуществляются без гарантий третьих лиц.
По этой причине форварды не обладают ликвидностью и несут риск неисполнения контрагентом своих обязательств.

Условия фьючерсного контракта

ФД — соглашение между контрагентами, в котором перечисляются условия сделки о поставке в будущем базового актива по цене, определяемой в момент заключения сделки.

Одна из отличительных черт фьючерсов – стандартизированность условий. Она предусматривается спецификацией фьючерса, которую утверждает биржа.

В спецификации фьючерса, как правило, указывают следующие базовые условия фьючерса:

а) наименование контракта, которое имеет свое уникальное обозначение. В нем буквы отображают его принадлежность к базовому активу, а цифры указывают на месяц и год поставки;
б) тип контракта — поставочный или беспоставочный;
в) размер контракта, который также именуется лотностью — указывается количество базового актива, составляющего один лот;
г) начало обращения и последний день обращения;
д) дата исполнения — экспирации, которой является последний день, когда можно совершать операции с фьючерсами;
е) шаг цены и стоимость шага цены — стоимость фьючерса указывается в пунктах. Чтобы перевести ее в рубли, нужна специальная формула;
ж) нижний и верхний лимит — предельные величины, в рамках которых меняется стоимость фьючерса между клирингами;
з) расчетная цена последнего клиринга;
и) гарантийное обеспечение — сумма, которую замораживают на счету участника сделки при заключении контракта;
к) биржевая комиссии и иные затраты, связанные со сделкой.

Одним из условий фьючерса является расчет прибыли или убытка. Этот финансовый итог, который определяется как по поставочным, так и по расчетным фьючерсам, именуется «вариационной маржой».

Его определяет биржа в момент клиринга — технического перерыва, который объявляется дважды в сутки.

Вариационная маржа определяется как разница между текущей ценой фьючерса и его ценой на момент предыдущего открытия позиций или клиринга.

При этом:

а) в первый клиринг после заключения ФД маржа определяется как разность между ценой покупки и текущей рыночной ценой;
б) во второй и каждый последующий клиринг маржа определяется между ценой, зафиксированной в предыдущую сессию и текущей рыночной ценой.

Эту разницу списывают со счета инвестора либо зачисляют на него. В случае если счет трейдера снижается ниже нормы, он предоставляет дополнительное обеспечение, иначе брокер принудительно закроет позицию.

Каков будет финансовый результат, зависит от того, как изменится цена на актив на рынке.
В случае если она с момента заключения договора вырастет, инвестор получит прибыль, поскольку купит товар дешевле. Производитель при этом заработает меньше, чем мог бы. Если актив подешевеет, у инвестора появятся убытки, ведь ему придется купить товар дороже рынка. Однако производитель при этом окажется в плюсе: он продаст товар дороже, чем продал бы без фьючерса.

Заключение фьючерсных контрактов

В процессе заключения ФД можно отметить несколько этапов:

а) выбор брокера. Банки, которые внесены в реестр ЦБ, выступают брокерами;
б) открыть счет — на сайте брокера или в его мобильном приложении;
в) получить статус квалифицированного инвестора или пройти тестирование. Торговая фьючерсами можно только квалифицированным инвесторам (ст. 51.2, ст. 51.2-1 Закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ);
г) выбрать вариант контракта;
д) оформить сделку, купив нужный фьючерс. После этого на счете инвестора заблокируют сумму гарантийного обеспечения и спишут комиссию.

При заключении ФД никаких документов продавец и покупатель между собой не подписывают. Чтобы участвовать в сделке, им достаточно просто купить или продать фьючерс через приложение брокера.

В момент заключения ФД определяется и фиксируется цена на базовый актив.

От цены на базис отличается цена фьючерса. Поскольку фьючерс котируется на бирже, он имеет свою стоимость как самостоятельный товар. Эта стоимость не равняется цене базисного актива.
Поэтому возможны две ситуации: стоимость фьючерса превышает цену базиса либо не дотягивает до нее. Первый случай именуется «контанго», а второй — «бэквордация».

Как правило, цена фьючерса зависит от его базиса: если стоимость актива растет, вслед за ним дорожает фьючерс, но если актив дешевеет, фьючерс тоже становится дешевле.

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерса зависит от его вида:

а) одна сторона поставляет товар, а другая выкупает его — если фьючерс поставочный;
б) расчеты происходят на бирже — по расчетным фьючерсам.

Фьючерсы имеют срок исполнения. Как правило, он составляет несколько месяцев.

Исполнение поставочного фьючерса завершается на дату экспирации, когда на счет инвестора переводят базовый актив. К примеру, к таким контрактам относят фьючерсы на акции.

В момент экспирации расчетного фьючерса инвестор не получает реального базового актива. Вместо этого биржа во время клиринга определит финансовый результат, контракт закрывается, а вложенные деньги инвестора высвобождаются.