Форвардный контракт

Над статьей работали:
Автор: Чистякова Людмила; редактор: Александр Чепенко

В условиях волатильности цен на рынках у предпринимателей появляются риски убытков. Чтобы минимизировать негативные последствия, защитить себя от колебания цен на интересующее имущество или валютных курсов, в бизнесе используются различные производные финансовые инструменты. К ним относятся в том числе форварды и фьючерсы.

Содержание

1. Форвардные и фьючерсные контракты
2. Актив форвардного контракта
3. Срок форвардного контракта
4. Стоимость форвардного контракта
5. Что не может влиять на форвардный контракт
6. Заключение форвардного контракта
7. Исполнение форвардного контракта
8. Риски форвардного контракта

Форвардные и фьючерсные контракты

Форвард (от английского слова forward — «вперед») — соглашение между двумя партнерами, по условиям которого они договариваются о покупке и продаже базисного актива в будущем на условиях, определенных на момент договоренности.

Простыми словами, цель форвардного контракта (ФД) — заранее определить цену на актив, поскольку есть опасения, что стоимость предмета договора впоследствии резко изменится. Поэтому контрагенты ее фиксируют.

По сути, цель форварда — хеджирование рисков.

Хеджирование — это принятие мер, способствующих минимизации финансовых потерь контрагентов из-за волатильности рынка. С помощью этого инструмента покупатель и продавец могут компенсировать свои убытки в случае, если цена базового актива невыгодно изменяется.

К примеру, в январе производитель чипсов не знает, какова будет стоимость картофеля в сентябре после сбора урожая. Но, заключив ФД, стороны ее фиксируют на текущий момент. В этом случае покупатель может не переживать, что осенью цены на продукцию повысятся. Сельхозпроизводитель, отвечающий за поставку картофеля, также выиграет в случае, если в сентябре будет переизбыток продукта на рынке, и он резко подешевеет. Кроме того, осенью ему не понадобится искать покупателя, поскольку с ним уже заранее заключен договор.

Другая цель ФД — снижение валютных рисков. В этом случае контрагенты фиксируют валютный курс покупки или продажи валюты на конкретную дату в будущем.

К примеру, российская компания — импортер заключила договор с иностранным поставщиком по 80 рублей за доллар США с отсрочкой платежа. Импортер планирует перевести оплату поставщику через месяц. Чтобы застраховаться на случай изменения курса валюты, импортер обращается в банк и заключает ФД на покупку долларов на дату расчетов с поставщиком по курсу 80 рублей. На дату расчетов курс доллара вырос до 85 рублей. Поэтому импортер сможет приобрести валюту по фиксированному курсу 80 рублей и сэкономить с каждого купленного доллара 5 рублей. Следовательно, каким бы ни был рыночный курс валюты через месяц, банк по форвардному соглашению гарантирует фиксированный курс.

Форвард — один из видов производных финансовых инструментов (ч. 25 ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Другим его видом является фьючерс. Фьючерсный механизм работает так же, как форвардный. В отличие от форварда фьючерс — это биржевой контракт. Одной из его характерных черт является стандартизированность.

Фьючерский контракт, заключаемый на стандартных условиях, оговоренных правилами площадки, договор купли-продажи базового актива с исполнением обязательств в будущем в течение установленного срока.

Фьючерсные сделки гарантируются клиринговым центром, что снижает риски непоставки, а в форвардных сделках таких гарантий нет.

В связи с этим ликвидность фьючерсов выше, чем у форвардов, поскольку гарантированный контракт легче перепродать третьему лицу.

Но есть и другое последствие — форвардные сделки составляют исходя из потребностей контрагентов, а за фьючерсы надо платить биржевую комиссию, что увеличивает затраты на его осуществление.

Актив форвардного контракта

При заключении ФД базисный актив — это ценные бумаги, валюта или товар.

По базовому активу форварды подразделяются:

а) на товарные, который подразумевают поставку материальных активов. К примеру, сельхозпродукции, оборудования, техники, металла, нефти, газа;
б) финансовые, которые совершаются в отношении финансовых инструментов — ценных бумаг, валюты.

Для целей этого контракта такой актив должен быть реальным. Обязанность одной стороны договора передать базисный актив контрагенту — одна из обязанностей форварда.

В то же время актив, составляющий предмет ФД, необязательно должен быть в наличии у продавца в момент заключения договора. Важно, чтобы он был в момент закрытия контракта.

Форварды подразделяются:

а) на поставочные;
б) расчетные.

Как следует из пункта 4 Указания ЦБ от 16.02.2015 № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов» форвардным договором признается контракт, предусматривающий одну из следующих обязанностей:

а) передача одной стороной ценных бумаг, валюты или товара, являющихся базисным активом, в собственность контрагента не ранее третьего дня после дня заключения договора;
б) принятие и оплата контрагентом такого имущества с указанием на то, что договор является производным финансовым инструментом;
в) уплата стороной или сторонами денежных сумм в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.

Форвардный договор, предусматривающий обязанность по передаче ценных бумаг, валюты или товара, является поставочным. Иные ФД относятся к расчетным или «беспоставочным».

К примеру, при заключении валютного форварда в конце срока стороны не обмениваются платежами в разных валютах, а одна из сторон выплачивает другой стороне разницу между сложившимися форвардным и валютным курсами.

Различие между поставочным и расчетным форвардом заключается в следующем — в первом случае обязательство исполняется в натуре, а в рамках «беспоставочного» ФД фактическая передача актива не осуществляется. В этом случае вычисляется и уплачивается только разница между двумя показателями. К примеру, между определенной стоимостью ценных бумаг и их стоимостью, сложившейся на определенную ФД дату. При этом ценные бумаги не передаются.

Срок форвардного контракта

Срок ФД законодательством не ограничен. Контрагенты могут предусмотреть любой срок действия форварда, исходя из своих потребностей.

Стоимость форвардного контракта

В целях ФД различаются:

а) цена поставки. Под ней подразумевается стоимость актива для проведения взаиморасчетов между сторонами. Она устанавливается заранее и не корректируется на протяжении всего периода действия форвардного соглашения.

б) форвардная цена — это стоимость актива на момент заключения ФД. В день заключения контракта она равна цене поставки. В дальнейшем в течение срока действия ФД цена может изменяться, исходя из колебаний цены актива на рынке.

Поэтому фактически цена форвардного соглашения – это разница между форвардной ценой и ценой поставки базового актива по ФД.

На момент исполнения сделки определяется финансовый итог ФД.

Если на момент исполнения ФД стоимость актива на рынке выше, покупатель получает прибыль, а продавец — убыток. В ином случае выгода остается у продавца.

Что не может влиять на форвардный контракт

На финансовый результат ФД не оказывает влияния ликвидность.

ФД, в отличие от фьючерсов, обладают низкой ликвидностью. Этот признак форварда обусловлен нестандартизированностью его условий. Все параметры ФД устанавливаются индивидуально, исходя из потребностей контрагентов.

Как следствие низкой ликвидности ФД, их сложнее перепродать третьим лицам до срока исполнения.

В то же время ликвидность влияет на возможность перепродажи, но не на финансовый итог сделки. Результат форварда определяется как разница между форвардной ценой и ценой поставки на дату исполнения контракта.

Заключение форвардного контракта

По условиям ФД одна сторона поставляет другой товар в определенный день в будущем, а другая сторона платит за это заранее согласованную форвардную цену и принимает груз.

Контрагенты заключают ФД вне биржи.

Форвардное соглашение оформляется в письменной форме, в этом случае оно не отличается от ГПД, заключаемых в процессе обычной хоздеятельности компаний.

ФД, как и обычный гражданско-правовой договор, должен содержать:

а) наименование покупателя и продавца;
б) предмет договора — что обязуется поставить продавец, что обязуется выполнить покупатель;
в) описание базисного актива, количество;
г) цену поставки и форвардную цену;
д) конкретные условия поставки — сроки, место передачи, условия расчетов, иные обстоятельства, имеющие значение для контрагентов;
е) ответственность сторон, форс-мажорные обстоятельства, правила рассмотрения споров;
ж) условия окончания действия договора;
з) реквизиты контрагентов, подписи представителей сторон.

Контракт подписывается уполномоченными представителями обеих сторон.

Особенность заключения ФД — оно осуществляется без посредников. В его заключении участвуют представители обоих контрагентов.

Исполнение форвардного контракта

ФД вступает в силу с даты его подписания контрагентами и действует до даты его исполнения по форвардной цене.

Исполнение ФД — это процесс, в рамках которого продавец обязуется в определенный срок передать базовый актив другой стороне (покупателю), а покупатель, в свою очередь, принимает и оплачивает этот актив.

По своему экономическому смыслу поставочный форвардный договор является договором купли-продажи.

В то же время это не сделка купли-продажи, а соглашение о ней. Это означает, что в определенный день продавец передаст покупателю товар по заранее зафиксированной цене.

Покупатель подтверждает, что точно примет и оплатит товар в согласованном объеме.

То есть дата исполнения ФД — это момент осуществления сделки.

При этом к минусам форвардом относится риск их неисполнения.

В связи с тем, что ФД торгуются на внебиржевом рынке, есть риски того, что один из контрагентов не исполнит его условия.

Риски форвардного контракта

Главный риск заключения ФД выражается в том, что контрагентам затруднительно расторгнуть договор или пересмотреть условия сделки в случае изменения цены к расчетному дню.

Как правило, поставочные форварды заключаются на условиях, что оплата производится при его заключении, а поставка — при завершении срока действия.

Эти обязательства не предполагают возможности одностороннего расторжения договора или отказа от обязательств.

При этом за время действия ФД цена, по которой закрывается сделка, может измениться — вырасти или снизиться. Это обстоятельство является фактором риска для одной из сторон.

В обычной ситуации продавец смог бы воспользоваться ростом цен и продать товар по более выгодной цене. Однако если он связан условиями форварда, получит упущенную выгоду.

В случае если цена снизится, заключение форвардной сделки полностью оправдается, ведь продавец продаст товар по цене выше рыночной и останется в выигрыше. В то же время законодательством не запрещено предусмотреть в контракте условия его расторжения по соглашению сторон.

Контрагенты могут предусмотреть, что обязательства по ФД прекращаются досрочно в случае отказа покупателя от его исполнения в одностороннем порядке. В этом случае, как правило, уплаченная продавцу цена форварда не возвращается.

Риски заключения ФД усиливаются в связи с тем, что финансовый итог определяется моментом завершения сделки, который произойдет через какое-то время.

В этот момент контрагент, находясь под влиянием финансовой ситуации, изменения цен на рынке, наличия или отсутствия спроса на товар, может оказаться неплатежеспособным.

Поэтому, заключая ФД, одна из сторон несет риск финансовой несостоятельности своего партнера и, как следствие, неисполнения сделки.